對沖基金

今天新聞說有幾家對沖基金爆煲。

無巧不成書，今天有位 Tremont Capital Management (Asia) 常務董事莫健歡在《信報》發表文章〈對沖基金風險高回報低？〉，以瑞信的對沖基金指數與摩根史丹利世界指數相比對每年平均回報、波幅及 Sharpe ratio 來說明對沖基金其實是風險低回報高！

文章顯然誤導。作者竟然直接比對MSCI與對沖基金指數的波幅。這是「apple to apple」的比較嗎？

文中更表列出他們的 Sharpe ratio。乍看之下，對沖基金指數的 Sharpe ratio 真的是比 MSCI 的高。作者亦以此解釋為何愈來愈多人用對沖基金來分散風險。

請別忘記，對沖基金指數中的成份基金若果爆煲或回報欠佳被大量贖回而結束便會被剔除，以別的基金代替。所以對沖基金指數中的成份基金都是「生還者」。此對沖基金指數的平均回報、波幅及 Sharpe ratio 肯定有 survivor bias。