除了中學時在同學家裡玩 Apple ][ 以及在大學用過 Mac Classic 之外，第一次深入接觸蘋果電腦是買了第一台 400MHz 的 Power Mac G4。應該是八、九年前了吧。開始留意蘋果（Apple Inc.，當時叫「蘋果電腦」Apple Computer Inc.）的創辦人 Steve Jobs 喬布斯。讀了《i 蘋果》才知道此君乃 NeXT Computer 的老闆。
從此之後，心想：應該買 Apple Computer 及 Pixar 的股票。
現在，PIXR 已經變成狄斯奈（狄士尼），AAPL 則升個不亦樂乎。
喬布斯是一個夢想要改變世界的傢伙。而且，他有打不死的性格：Apple computer 失勢被轟下台後自組 NeXT Computer。NeXT 工作站hardware 太貴不行，便推出軟體 NeXTSTEP、OpenSTEP 力挽狂瀾，乃至發展出在當時 Internet 民用化商業化起步時，技術十分先進的 WebObjects。另外又有 Pixar 發展 3D 動畫，最終成為 Disney 的命脈。
喬布斯回巢蘋果電腦之後：
﹣OPENSTEP 成為功能卓越的 Mac OS X。
﹣iTunes music store 用 WebObjects 作 application server。
﹣QuickTime 公開 Pixar 用的 3D 動畫 component。
與其說喬布斯善於整合，倒不如說他心裡一直都有他的大計。因為他夢想要改變世界！
以林森池的說法，喬布斯本人便是「市場專利」（economic franchise）！
買 AAPL 就是以「跟喬布斯一起做生意」的心態，買入後一直持有。讓喬布斯這隻千里馬去賣 iMac，iPod，iLife＋digital hub，顛覆 online music 市場乃至推出全球瘋狂的 iPhone！
以前有同事問我為何會買蘋果的股票，我說「我要和 Steve Jobs 一起夾錢（合資）做生意」，引得辦公室的人哄堂大笑。雖則有點狂妄，但也是實情。
胰腺癌是死亡率很高的癌症。從玄學的角度來看，既然喬布斯大難不死，必有後福！
星期三, 8月 15, 2007
25-standard deviation event
金融時報 2007年8月15日Analysis 分析電腦程式買賣的基金接連爆煲出事。
『In a rare unplanned investor call, the bank revealed that a flagship global equity fund had lost over 30 per cent of its value in a week because of problems with its trading strategies created by computer models. In particular, the computers had failed to foresee recent market movements to such a degree that they labelled them a “25-standard deviation event” – something that only happens once every 100,000 years or more.』
若是 normal distribution，+/-3個 standard deviation 便已經包含了 99.7% 的 population。
可是，『A glance at recent financial history shows that this type of “rare” event is not so unusual at all. 』
德國股神認為87股災是股市波動觸發電腦程式止蝕（停損）盤有以致之。
二十年後的今天也是！
其實，每一次股災也是「恐慌性拋售」。
從熱力學的觀點，根本就是共振現象！
電腦操盤，100% 遵守紀律。市場價格一旦觸及止蝕（停損）位，便會毫不遲疑馬上停損。 Resonance peak 更 sharp 更窄。
很多物理學家 rocket scientists 都走去當 quantitative finance 專家，發展衍生工具，與其埋頭研發自己的程式買賣模型而最終都逃不了 resonance 的宿命，倒不如研究全球整體金融市場，就好像天文台預測天氣，預測颱風生成。颱風是流體力學，氣象學中的 singular point。即是 resonance。若在全球整體金融市場的「氣象學」中預測到 singular point，便集中火力，重鎚沽空，咁就 okay 了。
『In a rare unplanned investor call, the bank revealed that a flagship global equity fund had lost over 30 per cent of its value in a week because of problems with its trading strategies created by computer models. In particular, the computers had failed to foresee recent market movements to such a degree that they labelled them a “25-standard deviation event” – something that only happens once every 100,000 years or more.』
若是 normal distribution，+/-3個 standard deviation 便已經包含了 99.7% 的 population。
可是，『A glance at recent financial history shows that this type of “rare” event is not so unusual at all. 』
德國股神認為87股災是股市波動觸發電腦程式止蝕（停損）盤有以致之。
二十年後的今天也是！
其實，每一次股災也是「恐慌性拋售」。
從熱力學的觀點，根本就是共振現象！
電腦操盤，100% 遵守紀律。市場價格一旦觸及止蝕（停損）位，便會毫不遲疑馬上停損。 Resonance peak 更 sharp 更窄。
很多物理學家 rocket scientists 都走去當 quantitative finance 專家，發展衍生工具，與其埋頭研發自己的程式買賣模型而最終都逃不了 resonance 的宿命，倒不如研究全球整體金融市場，就好像天文台預測天氣，預測颱風生成。颱風是流體力學，氣象學中的 singular point。即是 resonance。若在全球整體金融市場的「氣象學」中預測到 singular point，便集中火力，重鎚沽空，咁就 okay 了。
星期三, 8月 08, 2007
哇哈哈...... 又當文抄公
今天心情不好。我只有四句話想說。包括這句和前面的兩句。我的話說完了……
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
「喂？」
「你好，先生。我叫ＸＸ，是ＹＹ電訊公司打來，先生你是否 ９ｘｘｘ－ｘｘｘｘ的機主？」
「係。點？」
「無，我想同你介紹一個最新的優惠計劃，月費加＄３０，就可以發一百個短訊．．（下刪字若干），你有沒有興趣？」
「哦。 對不起，沒有。」
「為什麼呀？才三毛錢一個，比你現在的便宜很多呢！」
「對不起，真的不需要。」
「真的是個好優惠，能給你省錢呢！為什麼不要呀？」
「為什麼？因為我有錢。」
「．．．」
「．．．」
三秒後電話掛斷。我到現在依然為句「我有錢」而感到興奮。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
A君年少努力，年年交足稅，30幾歲結婚夠首期買入200萬私樓，往後30年為層樓同銀行打工，利息比銀行已經有200萬，60幾歲以為可以安享晚年，但年老多病又無資格享有公共醫療福利，窮緊餘之積蓄過活，那知強制驗樓要收佢一筆驗樓費，報告說要佢座大廈要大量維修，可憐2公婆無錢維修，想賣樓又無人要，走投無路下，只好雙雙流落天涯，無家可歸．
B君讀書一般，做下散工有個臭味相投的女友一於結婚一同申請公屋，好容易比佢地分到上樓，上樓後2人無物事做一於照特首意思生3個，搵唔到野做把心一橫申請綜援，萬幾蚊不知幾好駛, 個仔近視都有配眼鏡資助，d仔大個叫佢地一個二個去申請公屋，30幾年後，層樓破舊但有政府用A君d錢同佢維修，年老多病打電話叫醫護車佢地去公立醫院睇醫生，一包二包葯比佢，慌死佢地投訴醫院，返到屋企弄孫為樂，抱孫看街景．
指著天橋下的A君說：『孫仔，比心機申請公屋呀，如果唔係你就好似呢個老人家咁X街．』
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
對聯：
國興旺，家興旺，國家興旺。
你媽的，他媽的，你他媽的！
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
A mother is driving a little girl to her friend's house for a play date.
"Mommy," the little girl asks, "how old are you?"
"Honey, you are not supposed to ask a lady her age," the mother replied.
"It's not polite."
"OK", the little girl says, "How much do you weigh?"
"Now really," the mother says, "those are personal questions and are really none of your business."
Undaunted, the little girl asks, "Why did you and Daddy get a divorce?"
"That is enough questions, young lady, honestly!"
The exasperated mother walks away as the two friends begin to play.
"My Mom won't tell me anything about her," the little girl says to her friend.
"Well," says the friend, "all you need to do is look at her drivers' license It is like a report card, it has everything on it."
Later that night the little girl says to her mother, "I know how old you are, you are 32."
The mother is surprised and asks, "How did you find that out?
"I also know that you weigh 140 pounds."
The mother is past surprised and shocked now. "How in heaven's name did you find that out?"
"And," the little girl says triumphantly, "I know why you and daddy got a divorce."
"Oh really?" the mother asks. "Why?" "Because you got an F in sex."
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「喂？」
「你好，先生。我叫ＸＸ，是ＹＹ電訊公司打來，先生你是否 ９ｘｘｘ－ｘｘｘｘ的機主？」
「係。點？」
「無，我想同你介紹一個最新的優惠計劃，月費加＄３０，就可以發一百個短訊．．（下刪字若干），你有沒有興趣？」
「哦。 對不起，沒有。」
「為什麼呀？才三毛錢一個，比你現在的便宜很多呢！」
「對不起，真的不需要。」
「真的是個好優惠，能給你省錢呢！為什麼不要呀？」
「為什麼？因為我有錢。」
「．．．」
「．．．」
三秒後電話掛斷。我到現在依然為句「我有錢」而感到興奮。
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A君年少努力，年年交足稅，30幾歲結婚夠首期買入200萬私樓，往後30年為層樓同銀行打工，利息比銀行已經有200萬，60幾歲以為可以安享晚年，但年老多病又無資格享有公共醫療福利，窮緊餘之積蓄過活，那知強制驗樓要收佢一筆驗樓費，報告說要佢座大廈要大量維修，可憐2公婆無錢維修，想賣樓又無人要，走投無路下，只好雙雙流落天涯，無家可歸．
B君讀書一般，做下散工有個臭味相投的女友一於結婚一同申請公屋，好容易比佢地分到上樓，上樓後2人無物事做一於照特首意思生3個，搵唔到野做把心一橫申請綜援，萬幾蚊不知幾好駛, 個仔近視都有配眼鏡資助，d仔大個叫佢地一個二個去申請公屋，30幾年後，層樓破舊但有政府用A君d錢同佢維修，年老多病打電話叫醫護車佢地去公立醫院睇醫生，一包二包葯比佢，慌死佢地投訴醫院，返到屋企弄孫為樂，抱孫看街景．
指著天橋下的A君說：『孫仔，比心機申請公屋呀，如果唔係你就好似呢個老人家咁X街．』
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對聯：
國興旺，家興旺，國家興旺。
你媽的，他媽的，你他媽的！
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A mother is driving a little girl to her friend's house for a play date.
"Mommy," the little girl asks, "how old are you?"
"Honey, you are not supposed to ask a lady her age," the mother replied.
"It's not polite."
"OK", the little girl says, "How much do you weigh?"
"Now really," the mother says, "those are personal questions and are really none of your business."
Undaunted, the little girl asks, "Why did you and Daddy get a divorce?"
"That is enough questions, young lady, honestly!"
The exasperated mother walks away as the two friends begin to play.
"My Mom won't tell me anything about her," the little girl says to her friend.
"Well," says the friend, "all you need to do is look at her drivers' license It is like a report card, it has everything on it."
Later that night the little girl says to her mother, "I know how old you are, you are 32."
The mother is surprised and asks, "How did you find that out?
"I also know that you weigh 140 pounds."
The mother is past surprised and shocked now. "How in heaven's name did you find that out?"
"And," the little girl says triumphantly, "I know why you and daddy got a divorce."
"Oh really?" the mother asks. "Why?" "Because you got an F in sex."
星期二, 8月 07, 2007
星期三, 8月 01, 2007
對沖基金
今天新聞說有幾家對沖基金爆煲。
無巧不成書，今天有位 Tremont Capital Management (Asia) 常務董事莫健歡在《信報》發表文章〈對沖基金風險高回報低？〉，以瑞信的對沖基金指數與摩根史丹利世界指數相比對每年平均回報、波幅及 Sharpe ratio 來說明對沖基金其實是風險低回報高！
文章顯然誤導。作者竟然直接比對MSCI與對沖基金指數的波幅。這是「apple to apple」的比較嗎？
文中更表列出他們的 Sharpe ratio。乍看之下，對沖基金指數的 Sharpe ratio 真的是比 MSCI 的高。作者亦以此解釋為何愈來愈多人用對沖基金來分散風險。
請別忘記，對沖基金指數中的成份基金若果爆煲或回報欠佳被大量贖回而結束便會被剔除，以別的基金代替。所以對沖基金指數中的成份基金都是「生還者」。此對沖基金指數的平均回報、波幅及 Sharpe ratio 肯定有 survivor bias。
無巧不成書，今天有位 Tremont Capital Management (Asia) 常務董事莫健歡在《信報》發表文章〈對沖基金風險高回報低？〉，以瑞信的對沖基金指數與摩根史丹利世界指數相比對每年平均回報、波幅及 Sharpe ratio 來說明對沖基金其實是風險低回報高！
文章顯然誤導。作者竟然直接比對MSCI與對沖基金指數的波幅。這是「apple to apple」的比較嗎？
文中更表列出他們的 Sharpe ratio。乍看之下，對沖基金指數的 Sharpe ratio 真的是比 MSCI 的高。作者亦以此解釋為何愈來愈多人用對沖基金來分散風險。
請別忘記，對沖基金指數中的成份基金若果爆煲或回報欠佳被大量贖回而結束便會被剔除，以別的基金代替。所以對沖基金指數中的成份基金都是「生還者」。此對沖基金指數的平均回報、波幅及 Sharpe ratio 肯定有 survivor bias。
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